白酒行业估值方法(白酒行业分析第二季第九集估值，到底如何测算)

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回到上期的问题，那么，面对省内激烈竞争格局的古井贡，如果让你来当本案的老板，请问你该怎么出招？

答案：学习洋河股份，也搞并购。

只不过，它的并购打法，是从省内向省外扩张，并购了湖北武汉黄鹤楼

黄鹤楼，作为湖北唯一获得“中国名酒”称号的企业，是全国13大名酒之一，在湖北具有较高的品牌知名度

它的产品主要为清香型白酒，其中8-15年原浆酒系列为主打产品。它的收入中，武汉市场占比超过40%

完成收购之后，黄鹤楼在2017年贡献营收8.06亿元，占总营收的11.57%；净利润8144.95万元，占总利润的6.84%

通过并购的方式，古井贡酒可以很快的切入其他省的当地市场，获得其并购企业的品牌、渠道、市场等

这样的方式，可以避免在省内内耗过多的销售费用去抢占份额，同时也可以扩大市场范围。当然，我们认为，更好的方式还是先在省内把对手吃下，然后再并购省外进行扩展

综上，在提价+并购的双轮驱动下，古井贡的业绩表现还不错：

2015年至2017年，营收分别为52.53亿元、60.17亿元、69.68亿元，同比增长12.96%、14.54%、15.81%

净利润分别为7.16亿元、8.5亿元、11.85亿元，同比增长19.85%、18.72%、39.41%。

注意，净利润增速高于营收增速，呈现出成长股特征，一定程度上说明，盈利质量有所提高。

据最新的数据，其营收为67.62亿元，较上年同期增长26.54%；净利润为12.89亿元，较上年同期增长55.8%，业绩增长势头没有减弱

只不过，在强劲的基本面逻辑下，股价走势，却出现了分歧

2018年之前，随着周期上行、业绩回暖，股价也大幅飙升，从15.37元涨到历史新高位100.48元，涨幅超553.74%

PE由20.9X至28.9X之间，上升至24.9X至33X之间

但2018年下半年，受大盘下跌的影响，股价从100.48元跌至50元，跌幅超50.24%。估值区间也从24.9X至36.1X之间回落至15.9X至29.4X之间

可是，就在2019年开年以来的小牛市，其股价居然绝地反转，1个半月股价暴涨71.13%，秒杀了茅台（上涨30%）、洋河股份（24%）、五粮液（57.58%）

那么，问题来了，古井贡酒，现在的估值到底在什么区间，到底是便宜了还是贵了？

TA属于白酒行业，经营活动现金流稳定，适合采用绝对估值法（DCF）、相对估值法（市盈率法）对其进行估值

感兴趣的同学可以自己尝试一下

预知详情，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎

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