核心观点
生猪养殖：
价格端：生猪价格持续低位震荡，仔猪价格快速下降。本周生猪均价14.37元/kg，周环比-0.42％；仔猪价格39.67元/kg，周环比-6.57％。
供需微降，猪价短期预计仍低位震荡。往后看，规模企业六月计划出栏量环比仅是微降，从前期饲料端的反馈来看，短期供给或有小幅下降；但考虑到受夏季高位、学校放假影响，生猪需求端环比也有所下降；因此我们判断六七月生猪市场整体仍将延续供需双降局面，猪价窄幅震荡，难以突破成本线。
前期仔猪价格为何持续有盈利？①产业从今年初开始，始终有消费复苏、看好后市的预期；②由于今年冬季疫病在部分区域相对严重，导致部分企业受损，外购仔猪需求增加；③由于上半年的仔猪育肥后将在下半年出栏，因此每年的2-8月都是仔猪销售的季节性旺季。
近期仔猪价格为何快速下降？①自去年底生猪价格跌破成本线以来，行业育肥端已陷入长达近半年的亏损，规模企业现金流损失逐渐加重；②在猪价始终低迷的弱现实下，行业信心逐渐丧失，一致看好后市的强预期逐渐消退；③后期猪价走势成谜，何时重回成本线遥遥无期；④出于谨慎心理，在低迷行情下，不赌后市，平稳过冬。
投资层面：现在行业仍处于困境，且处于困境累积阶段。后续若猪价延续低迷，仔猪价格或加速下跌，催动产能加速出清，迎来板块的困境反转，建议关注板块猪周期投资机会。在合理估值下，低成本高成长公司有望受益，获得超额收益。
种植板块：
小麦玉米价格小幅上行，大豆豆粕价格震荡下行。主产区小麦经历连续降雨天气但整体影响不大，河南等地新收小麦质量不佳，质优小麦供应偏紧，制粉企业提价促收陈麦补充库存，小麦价格呈上涨态势。玉米国内生产良好，国际市场增产预期强烈，但国内玉米产需缺口缩小，预计玉米价格偏弱运行。5月中国大豆进口数量达到创纪录水平。随着进口大豆完成通关运至工厂，油厂开机率大幅回升，豆粕产量增加，美盘大豆在天气炒作及大豆需求良好的情况下逐渐反弹，进口大豆成本跟随上扬。需求端，南方地区逐渐进入季节性消费淡季，饲料养殖企业在养殖亏损、替代品较多的情况下对豆粕的需求数量有限，豆粕出库减少后累库较为明显，豆粕震荡下行。
投资建议：
养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，快速扩张的【新五丰】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农】。
种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险。
本文源自券商研报精选
